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長期利率上升可能實際上提高了黃金的投資需求！即使在過去的十年間，現(xiàn)有的債券投資組合中由于國債收益率上升的同時伴隨了巨大的黃金上漲造成了資本虧損，你也永遠不會在美國全國廣播公司財經(jīng)頻道中聽到這樣的理論。有趣的是，影響黃金的利率并不是在過去一個月占據(jù)新聞頭條的長期利率，而是實際利率。這就是通脹后的國債收益率。
回顧2001年7月我在寫第一篇論文《實際利率和黃金》時，黃金價格為每盎司270美元。我指出，負實際利率是如何利好黃金的，那時極大地嘲弄了持相反意見者。我最近的一篇關(guān)于這一理論的論文于去年11月發(fā)表。所以，如果你想更深入地了解，那么便去讀那篇文章吧。但是今天，經(jīng)過十年的研究，相信我“負實際利率非常利好黃金”的理論準(zhǔn)沒錯。
下圖主要展示的是負實際利率和黃金。它們并不基于10年期國債收益率（這要求資金被套牢10年），而是基于1年期國債收益率。從消費者物價指數(shù)即這些故意被調(diào)低了的每年通脹的變化中減去它，得到的便是實際利率，自2001年年初以來，它們對全球黃金投資需求的激增有著相當(dāng)大的貢獻。
先不要考慮2013年極度反常的黃金拋售，僅著眼于在過去的12年間黃金與低或負實際利率一起的表現(xiàn)如何。在負實際利率的環(huán)境下，債券投資者事實上由于持有債券而失去了購買力。他們所賺取的收益率低于通脹率，所以他們實際上要為行使其出借自己資金的特權(quán)而付出！由此，負實際利率推動債券投資者向黃金投資。
黃金確實沒有收益。但是它在大部分合理的時間跨度中更多地跟上通脹率的步伐，由此投資者的資金按實值計算不會縮水。并且自2008年12月，伯南克的美聯(lián)儲開始了愚蠢的反對儲蓄、反經(jīng)濟增長及零利率的政策以來，實際利率已不可抵抗地變?yōu)榱素摂?shù)。而零利率政策的徹底失敗，正是導(dǎo)致了引起通脹的可憎的量化寬松的原因。
盡管美聯(lián)儲在過去的幾個月中，已經(jīng)完全無法控制收益率曲線的長期末端，但它仍然以鐵腕控制著短期利率。它直接設(shè)定聯(lián)邦基金利率，而銀行大多用此利率
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