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 因全球債券收益率攀升及市場(chǎng)對(duì)貴金屬的投資需求下降,上周五金價(jià)收跌,上周黃金累跌1.1%,連續(xù)第四周下跌,6月累跌2.6%,為3月以來的首次月度下跌,不過上半年金價(jià)累計(jì)大漲7.9%;上周白銀期貨累跌0.1%,6月累跌4.4%,但上半年累計(jì)上漲4%。
據(jù)路透周四(6月29日)報(bào)道,芝加哥商業(yè)交易所(CME)將上調(diào)投機(jī)客所持NYMEX鈀金期貨合約的初始保證金,從每手7150美元上調(diào)20%至8580美元,調(diào)整將于6月30日交易日結(jié)束后生效。事實(shí)上,這已經(jīng)是CME月內(nèi)第三次上調(diào)NYMEX鈀金期貨的保證金。前兩次是在6月16日和22日,上調(diào)幅度分別達(dá)到了22%和18.2%。同年8月23日,黃金飆升至1900美元上方,但在兩日內(nèi)暴跌逾250美元。而就在8月24日,CME宣布將黃金期貨保證金上調(diào)27%至9450美元。有意思的是,當(dāng)時(shí)美國(guó)金融博客零對(duì)沖指出,市場(chǎng)似乎提前知悉了CME上調(diào)保證金的消息,正是這導(dǎo)致了黃金日跌逾100美元。
這種現(xiàn)象還不只發(fā)生在貴金屬市場(chǎng)。2007年8-10月,美盤原油期貨總計(jì)飆升了超過20%,CME于當(dāng)年10月30日拿出“應(yīng)對(duì)措施”,將原油期貨的保證金從3500美元上調(diào)至4750美元,上調(diào)幅度高達(dá)33%。該措施公布后,當(dāng)日原油期貨價(jià)格當(dāng)即暴跌3.81%。
通過上調(diào)保證金,期貨交易所能夠促使套期保值者及投機(jī)客減少未平倉合約。對(duì)沖基金AQR通過研究發(fā)現(xiàn),套期保值者的未平倉合約在保證金上調(diào)后的8個(gè)星期內(nèi)平均削減3%,投機(jī)客的削減規(guī)模則平均為5%。保證金的上調(diào)打擊的是市場(chǎng)過度投機(jī)的氣氛。當(dāng)然,這并不能表示保證金的升降可以操控市場(chǎng)走向。但是市場(chǎng)普遍的一個(gè)觀點(diǎn)是,上調(diào)保證金很可能就是市場(chǎng)發(fā)生轉(zhuǎn)折的重要引線。在基本面供過于求的情況下,失去了投機(jī)活動(dòng)支撐的資產(chǎn)很可能會(huì)開啟一輪跌勢(shì)。以現(xiàn)在的鈀金為例,近期鈀金的大漲主要是過度的投機(jī)行為所致,而隨著中國(guó)及美國(guó)的汽車銷量雙雙下滑,意味著作為汽車催化轉(zhuǎn)換器主要原料的鈀金需求將會(huì)下降。CME月內(nèi)三次上調(diào)期鈀保證金,這回投機(jī)客的逃離會(huì)否終令鈀金的弱勢(shì)暴露于日光之下?
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